داده های قیمت مصرف کننده در ماه فوریه قوی تر از حد انتظار بود. CPI هدلاین در ماه 0.4% افزایش یافت که به دلیل افزایش قیمت بنزین (3.8+%) بود. بدون احتساب قیمت مواد غذایی و انرژی، تورم اصلی نیز 0.4 درصد ثبت شد. با این حال، افزایش 0.36 درصدی در CPI اصلی چندان دور از پیش بینی ما برای افزایش 0.30 درصدی نبود. علاوه بر این، رشد قیمت اصلی با افزایش بیش از حد انتظار در اجزای پر نوسان مانند خودروهای مستعمل و بلیت هواپیما همراه بود. با افزایش 0.4 درصدی اجاره بهای معادل مالکان، تورم مسکن کاهش یافت.
از نظر ما، جزئیات گزارش امروز CPI عموماً دلگرم کننده بود. ما انتظار داریم که کاهش تورم کالاهای اصلی در ماه های آینده در بحبوحه بهبود زنجیره تامین و عوامل فصلی ضعیف تر ادامه پیدا کند. کاهش نرخ تورم اولیه مسکن که بسیار مورد انتظار بود ادامه دارد. سرد شدن بازار کار باعث کاهش نرخ رشد هزینه نیروی کار شده است، و کاهش گسترده در “نرخ فوق اصلی” این ماه نشان می دهد که تورم خدمات ممکن است به آن اندازه که برخی در پی گزارش CPI ماه گذشته می ترسیدند قوی نباشد
با این حال، ما شک داریم که گزارش دیروز، به FOMC اطمینان لازم برای شروع کاهش نرخ ها بدهد. CPI اصلی طی سه ماه گذشته با نرخ سالانه 4.2 درصد افزایش یافته است که کمی بالاتر از افزایش 3.8 درصدی قیمت های اصلی در 12 ماه گذشته است. ما انتظار داریم پیشرفت کاهش تورم در ماه های آینده به دلایل ذکر شده در بالا از سر گرفته شود، اما فکر می کنیم FOMC باید آن را ببیند تا آن را باور کند. به نظر می رسد اولین کاهش نرخ از FOMC در تابستان امسال اتفاق بیفتد.
تغییرات ماهانه CPI
کمی تورم بیشتر از حد انتظار
قیمت مصرف کننده در ماه فوریه 0.4 درصد افزایش یافت که مطابق با انتظارات اجماع بود. شاخص کلی انرژی که اندکی کمتر از 7 درصد از شاخص CPI را تشکیل می دهد، در ماه فوریه 2.3 درصد افزایش یافت. همانطور که انتظار می رفت، با جهش قیمت بنزین (3.8+٪) شاخص CPI افزایش یافت. در مقایسه با یک سال گذشته، قیمت بنزین همچنان 3.9 درصد کاهش یافته است. خدمات بدون احتساب انرژی 0.8٪ افزایش یافت که توسط خدمات گاز شهری (2.3+٪) هدایت شد. تورم مواد غذایی در ماه فوریه بهتر بود و قیمت ها در ماه بدون تغییر بود. قیمت های فروشگاه های اغذیه ثابت بود در حالی که قیمت ها در رستوران ها و بارها 0.1 درصد افزایش یافت که کمترین افزایش ماهانه در سه سال اخیر است. طی سال گذشته، تورم مواد غذایی به میزان قابل توجهی کاهش یافته است و اکنون مطابق با هنجارهای قبل از همه گیری است (شکل 1).
بدون احتساب غذا و انرژی، افزایش شاخص قیمت مصرف کننده کمی قوی تر از حد انتظار بود. شاخص اصلی 0.36 درصد رشد کرد، کمی بالاتر از اجماع بلومبرگ و انتظار خود ما برای افزایش 0.30 درصدی. تا حدودی نرخ بهتر از انتظارات ناشی از کالاهای اصلی است که برای اولین بار در هشت ماه گذشته (0.1+ درصد) افزایش یافت. با این حال، پس از اینکه افزایش قیمت ها در طول سال تقویمی در چند سال گذشته پراکنده تر شدند، قیمت های کالاهای اصلی مستعد تقویت از سوی برخی فصلی های باقی مانده در ماه فوریه بودند. افزایش اندک قیمت وسایل نقلیه کارکرده، پوشاک، و کالاهای آموزشی و ارتباطی، که کاهش قیمت وسایل نقلیه جدید، تجهیزات وسایل نقلیه موتوری، و کالاهای خانگی و تفریحی را جبران کرد، به این بهبود کمک کرد. ما انتظار داریم که طی چند ماه آینده شاهد بازگشت کالاهای اصلی به قلمرو کاهش تورم باشیم، زیرا بهبود گسترده در زنجیره تامین و عوامل فصلی کمتر حمایت کننده در این امر دخیل هستند.
تورم مواد خوراکی((سمت چپ))-اجاره بها ((سمت راست))
از سوی دیگر، خدمات اصلی تا حد زیادی همانطور که انتظار می رفت کاهش یافتند (شکل 3). جهش 0.7 درصدی در خدمات اصلی در ژانویه، تورم را به طور غیر منتظره برای شروع سال افزایش داد. در ماه فوریه، قیمت خدمات اصلی “فقط” 0.5٪ (0.46٪ قبل از ساده سازی) افزایش یافت. پس شوک ارقام ماه ژانویه، رشد اجاره معادل مالکان در فوریه کاهش یافت (0.4+ درصد). با افزایش اجاره بهای خانه ها در ماه فوریه (0.5+%)، شکاف چشمگیر ماه گذشته بین دو جزء بزرگ CPI کاهش یافت. با توجه به نوسانات ماهانه اخیر، روند تورم مسکن نزولی است. هر دو نرخ سالانه OER و اجاره خانه ها کمترین افزایش را از تابستان 2022 به ثبت رساندند، و کاهش بیشتر پیش بینی می شود همراه با معیار های رشد اجاره بخش خصوصی که تا حد زیادی به نرخ های قبل از همه گیری بازگشته است. (شکل 2).
بدون احتساب سرپناه، خدمات اصلی نیز با نرخ کمتر نگران کننده ای در ماه فوریه افزایش یافت. نسخه CPI از “فوق اصلی” که توسط مقامات فدرال رزرو برای سنجش بهتر تورم خدمات با توجه به تاخیر طولانی در تورم مسکن بررسی می شود، پس از افزایش 0.9٪ در ژانویه، 0.4٪ افزایش یافت. معکوس شدن نسبی جهش ماه گذشته در خدمات پزشکی و مراقبت های شخصی، و همچنین افزایش کمتر ماهانه در اقامت دور از خانه، بیمه وسایل نقلیه موتوری و خدمات تعمیر و نگهداری، به ارقام نرم تر کمک کرد. سرد شدن گسترده در “فوق اصلی” CPI در ماه فوریه نشان می دهد که تورم خدمات آنقدر که در ابتدا پس از غافلگیری صعودی شدید ژانویه می ترسید، قوی نیست.
شکل 3-تورم کالاهای اصلی در برابررخدمات اصلی (سمت چپ) 4-نرخ هدلاین و اصلی (CPI) سمت راست
بر اساس سالانه، قیمت های مصرف کننده 3.2 درصد افزایش یافته است، یک افزایش نرم تر از از افزایش 6.0 درصدی ثبت شده در این زمان در سال گذشته، اما کمی متفاوت از چند ماه گذشته (شکل 4). سرعت اخیر تورم اصلی، که نرخ سالانه 4.2 درصدی را در سه ماه گذشته ثبت کرده است، همچنین حاکی از رکود کوتاه مدت در کاهش تورم است. با این حال، ما انتظار داریم عدم پیشرفت اخیر موقتی باشد. فشارهای قیمتی در سراسر اقتصاد همچنان به طور گسترده کاهش می یابد، با نرم شدن بازار کار، هزینه های نیروی کار. مصرف کنندگان، در حالی که هنوز خرج می کنند، قدرت یک یا دو سال پیش را ندارند. پیچیدگی های زنجیره تامین که به رساندن تورم کالاهای اصلی به بالاترین سطح در 47 سال گذشته کمک کرد، تا حد زیادی کاهش یافته است و امنیت محصولات را برای مشاغل آسان تر می کند.
در حالی که از نظر ما یک روند نزولی در تورم وجود دارد، پیشرفت آهسته ای که در چند ماه گذشته مشاهده شده است، احتمالاً فدرال رزرو را در جستجوی کمی اطمینان بیشتر مبنی بر اینکه تورم در مسیر پایداری برای بازگشت به هدف 2 درصدی خود قرار دارد، نگه می دارد. به نظر می رسد کاهش نرخ اول از FOMC به طور فزاینده ای در تابستان امسال رخ دهد.
نویسنده:صبا لطیفی
کانال تلگرام: https://t.me/fundamentallatifi
پیج اینستاگرام: Shadii_trading_fundamental
دیدگاه ها و پرسش ها
تعداد دیدگاه های این صفحه 0 تعداد کل دیدگاه ها: 11,696شما اولین دیدگاه را ثبت کنید!
دیدگاه شما
دیدگاه ها و پرسش ها
دیدگاه خود را با ما به اشتراک بگذارید
ثبت اولین دیدگاه
با تبادل تجربه و نظر زمان بخرید
پاسخگویی حداکثر 30 دقیقه کاری
جهت ارسال کامنت لطفا به سایت وارد شوید